Обърнатата пирамида на инвестициите се нуждае от укрепване

Писателят е президент на Куинс Колидж, Кеймбридж, и консултант на Allianz и Gramercy

В началото на моята кариера в ръководството на вложения ме научиха да планирам дълготрайни капиталови портфейли като пирамида. Солидна основа от всемирски и структурни позиции, с доста по-малък опортюнистичен и тактически връх. С други думи, изградете устойчива конструкция, която може да устои най-много на притеснителната неустойчивост на пазара и да ръководи стопански и геополитически разтърсвания.

Днес тази в миналото успокояваща структура наподобява последователно се е преобърнала: свита световна и структурна база в този момент би трябвало да поддържа по-голям опортюнистичен и тактически връх. Той е подобен, който, откакто се оказа извънредно резистентен, в този момент подхранва спор сред тези, които се тормозят от балони, и тези, които се усещат спокойни, че структурните подсилвания са тъкмо зад ъгъла.

Светските вложения се развиват с течение на времето, задвижвани от съзряване на главните мотори на възвращаемостта, които обезпечават по-голямо разбиране от страна на вложителите. Това е тип развой, който в този момент се показва от фокусирания върху изкуствения разсъдък производител на чипове Nvidia, който се трансформира в любим на пазара. Основният мотор там е капацитетът за широкомащабно приложение на иновация, в която компанията има преобладаваща роля сега. Турбокомпресорът на цената на акциите му е смяната в неговата акционерна база от няколко извънредно опитни вложители към по-широко пазаруване от инвеститорската аудитория.

Структурните вложения експлоатират „ преимуществото “ на вложителя, като толерантен капитал, който може устоят на неустойчивост или структурно погрешно ценообразуване заради изкуствено сегментиране на пазарите. Комбинирани със всемирски вложения, те обезпечават непрекъснат мотор, който може да генерира атрактивна възвръщаемост с течение на времето.

В един съвършен всемирски и систематичен свят на вложение такова удобно показване е съпроводено от релативно ниска волатилност. В последна сметка това може да бъде възнаграждаващата версия да гледате по какъв начин боята изсъхва. Поради това има опция за вложителите комфортно да заемат по-променливи краткосрочни позиции, както и да реагират по-бързо на опортюнистични такива.

Светските вложители бяха подкрепени в интервала от 1980-те до 2000-те години от три огромни разработки. Първо, единодушие, че вътрешното икономическо благоденствие се реализира най-добре посредством пазарно основани подходи, които натъртват на либерализацията, дерегулацията и фискалната отговорност - по този начин нареченият „ Вашингтонски консенсус “. Второ, ангажимент за бърза глобализация, който е ориентиран към все по-тясната трансгранична интеграция на търговията и вложенията. Трето, съзряване на финансовите пазари, в това число разпространяването на деривати, по-ниски бариери за нахлуване и институционализирането на нововъзникващите пазари като клас активи.

Първите два в този момент обърнаха курса. Промяната стартира след световната финансова рецесия от 2008 година и се форсира доста от 2017 година насам. Пазарните подходи, наблягащи на либерализацията, дерегулацията и фискалната отговорност, отстъпиха място на завръщането на индустриалната политика, по-тежката държавна интервенция и устойчивите равнища на фискален недостиг и дългово задължение които в миналото се смятаха за доста малко евентуални. Ерата на глобализацията отстъпи място на фрагментацията, защото комбинацията от геополитически напрежения (особено сред Китай и САЩ) и реакцията на влошаващите се вътрешни неравенства подхраниха въоръжаването на търговията и подкопаха световната политическа съгласуваност.

Обхватът на структурните вложения също се стесни, защото разграничителните линии сред вложителите се разсеяха. Това е най-видимо в множеството нови принадлежности, които обезпечават високо ликвиден достъп до присъщо неликвидни вложения. Разширяването на тактическите и опортюнистични вложения съпровожда това стесняване на светските и структурните вложения. Инерцията към този момент е добре приета като фактор, който разрешава на вложителите да се движат на талази на възвръщаемост, които ще се счупят в даден миг, само че не още. Такова по-краткосрочно позициониране не е обвързвано единствено с благоприятни условия изпод нагоре. То може да бъде движено и от фактори от горната страна надолу, както беше демонстрирано през последните шест месеца от скока на борсовите показатели в Съединени американски щати до рекордни върхове. Продължаващата изключителност на стопанската система на Съединени американски щати – в това число изненадващо високите темпове на напредък в Съединени американски щати, защото Германия, Япония и Обединеното кралство са в застой – и мрачните сигнали от Федералния запас имаха значим принос. Те разрешиха на пазарите да загърбят голям брой паники, без значение дали са политически или геополитически.

За разлика от пирамидите в Гиза, тази структура с тясна основа/широк връх е нестабилна. То изисква укрепване от по-добри вътрешни основи, по-малко спорен интернационален ред и материализиране на обещанието, предлагано от технологиите, науките за живота и устойчивата сила. Това сигурно е опция съгласно цените на пазарите сега, само че надалеч не е обезпечена.